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8/16/2019 Economia de La EyP Evaluacion de Proyectos
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ECONOMIA Y COMERCIAL IZACION DE HIDROCARBUROS Y DERIVADOS
Ing . Nelson Cabrera Maráz, Msc
roneven@cotas.com.bo
N@Plus Mayo 2016
Economía de la
Exploración
-
Producción
mailto:roneven@cotas.com.bomailto:roneven@cotas.com.bo
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La economía del upstream petrolero
La palabra
UPSTREAM = “aguas arriba”, engloba las tres fases con las que elsector petrolero inicia su actividad industrial. Fases: EXPLORACION,DESARROLLO Y PRODUCCION.DOWNSTREAM = “aguas abajo” comprende las fases: TRANSPORTE Y ALMACENAMIENTO DE CRUDO, REFINO para obtener productos petrolíferos, ALMACENAMIENTO, DISTRIBUCIÓN y COMERCIALIZACION.La
petroquímica agrupa aquellos productos refinados, no energéticos, cuyouso primordial es la fabricación de plásticos.
FASES DEACTIVIDAD
UPSTREAM(Aguas arriba)
DONWSTREAM(Aguas abajo)
EXPLORACIONDESARROLLOPRODUCCION
TRANSPORTE Y ALMACENAMIENTOREFINODISTRIBUCIÓNCOMERCIALIZACION
PETROQUIMICA
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I. Consideraciones técnicas
El crudo de petróleo es un aceite mineral con una
densidad inferior pero próxima a la del agua, que secompone de una amplia gama de hidrocarburos, de losmas ligeros a los pesados, y un variado espectro deimpurezas, tales como azufre, oxigeno, nitrógeno, helio,
metales, etc.La existencia de un yacimiento requiere:
Una cuenca sedimentaria
Roca madre eficientes en sintetizar hidrocarburos
La migración primaria y secundaria del hidrocarburo Rocas almacén
Rocas coberteras o sellos que impidan la fuga exterior
Trampas geológicas donde se almacene el mineral.
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Elementos de un SISTEMA PETROLERO
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II. Consideraciones técnicas
De la determinación de los seis parámetros se ocupa la
exploración que se nutre de conocimientos en geología, geofísica, geoquímica y, en ultima instancia, de la perforación, que es el paso definitivo en la confirmación ono de la acumulación de hidrocarburos.
Además, incluso cumpliendo los parámetros anteriores, noes segura la existencia de petróleo y gas; y si se encuentra,no esta garantizada la rentabilidad del yacimiento.
Una vez que la exploración ha cumplido su partealcanzando un resultado positivo, el paso siguiente consisteen evaluar la formación explorada.
La evaluación supone la determinación del tamaño y las
características de la formación.
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III. Consideraciones técnicas
Para ello, se procede a la realización de sondeos (pozos)que lo delimiten geográficamente. Estos sondeos puede ser:
Extensivos, buscando ampliar el tamaño del campoexploradoPor encima de los limites mas superficiales del campo.Por debajo de los limites inferioresFuera de los limites considerados del campo pero dentrode la misma estructura geológica.
Se analiza la porosidad de la roca almacén, su
permeabilidad, el agua que puede contener el yacimiento yel factor de recuperación.
Hay dos tipos de recuperación en la extracción dehidrocarburos en campos convencionales, la recuperación
primaria y la recuperación secundaria.
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IV. Consideraciones técnicas
La RECUPERACION PRIMARIA es la extracción del hidrocarburoaprovechando su energía interior. La tasa de recuperación
primaria puede oscilar entre el 10% y el 30% de la cantidad totalde hidrocarburos contenida en el yacimiento.
La RECUPERACION SECUNDARIA supone la utilización de mediosartificiales en la extracción de los hidrocarburos, cuando laenergía natural del yacimiento no permite el mínimo económiconecesario para su explotación. Por tanto, la recuperaciónsecundaria se utiliza en campos nuevos que no admiten larecuperación primaria o en campos maduros en los que se hanagotado las posibilidades económicas del bombeo tradicional.
Existe un tercer grupo de hidrocarburos cuya recuperacióncomercial, hasta el momento, solo es posible a altos precios delcrudo. Estos hidrocarburos no convencionales lo componen lasarenas bituminosas cuyas (Canadá y en la cuenca venezolana delOrinoco).
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I. Tipos de pozos o sondeos
Antes de comenzar a perforar existe un preámbulo
exploratorio que consiste en los estudios geológicos delcampo, el reprocesado sísmico, análisis químicos, etc.Que, en conjunto, puede durar alrededor de cuatroaños. Es decir, la decisión de perforar o no es elresultado de ese trabajo exploratorio inicial.
Por tanto, mediante el sondeo de una estructura geológica nueva se completa el proceso de exploraciónen la búsqueda de hidrocarburos.
Una vez realizado el descubrimiento de un nuevocampo, se inicia la evaluación del mismo, que consisteen calibrar su extensión, las características físicas delyacimiento, el factor de recuperación, la cantidad decrudo extraíble y su ritmo de producción.
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Clasificacion cuandocomienza el sondeo
Sondeo exploratorio deuna nueva estructura
ASondeo de
evaluacion/extension
Para unnuevocampo por
encima delas reservasprobadasexistentes
Sondeo a profundidad
menor que el campo enproduccion
Descubrimientode un campo a
menorprofundidad delproductivo
Pruebas deproduccion
fallidas a menorprofundidad delcampo productivo
Para unnuevocampo pordebajo de lasreservasprobadasexistentes
Sondeo a profundidadmayor que el campo enproducción
Descubrimientode un campo amayorprofundidad delproductivo
Pruebas deproduccionfallidas a mayorprofundidad delcampo productivo
Sondeo exploratoriocercano a un campo enproducción
Descubrimientode un nuevocampo cercano alcampo productivo(A veces es unaextension
Pruebas fallidascercano al campoproductivo
Pozo de desarrollo
3. DESARROLLO
Fuente: Adelman, M.A. The World Petroleum Market. The Johns Hopkins University Press, 1972Sondeo para explotar descubrimientos de sondeos anteriores Pozo de desarrollo Pozo de desarrollo seco
Sondeodentro de loslimites dereservasprobadas delcampo
Sondeo de unnuevo campoen unaestructurageologica o enun entorno ya
en produccion
Test para eldescubrimiento deun nuevo campo
Objetivo del sondeo
Pozos quedescubrennuevos campos(Algunas vecesson extensionesde campos ya
descubiertos)
Éxito (B)Pozo de extension
(A veces resulta ser un nuevocampo diferente del anterior)
CLASIFICACION DE POZOS O SONDEOS
Pruebas deproduccionfallidas osecas
1. EXPLORACION
2. EVALUACION
Sondeo fuera de los limitesde reservas probadas delcampo
Sondeo para aumentar las reservas por extension de un campoparcialmente desarrollado
Sondeo en una estructura geologica nueva o en un entornonunca explorado con resultados positivos Descubrimiento de un nuevo campo
Fracaso (C)Extensión seca
Pozo exploratorio seco
Clasificacion despues de la terminacion del pozo o el abandono delmismo
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Clasificación LAHEE de pozos
OBJETIVOAREA DONDE SE
PERFORA
PRODUCTORES Y SECOS POR
EL OBJETIVO AL COMIENZO DE
LA PERFORACION
PRODUCTORESS POR EL
OBJETIVO AL FINAL DE LA
PERFORACION
SECOS POR EL OBJETIVO
AL FINAL DE LA
PERFORACION
DENTRO DEL AREAPROBADA
A-0
DE DESARROLLOB-0
DE DESARROLLOC-0
DE DESARROLLO
FUERA DEL AREAPROBADA
A-1
DE AVANZADAB-1
DE AVANZADAC-1
DE AVANZADA
A-2a
EXPLORATORIO DEYACIMIENTO SUPERIOR
B-2a
DESCUBRIDOR DEYACIMIENTO SUPERIOR
C-2a
EXPLORATORIO DEYACIMIENTO SUPERIOR
A-2b
EXPLORATORIO ENPROFUNDIDAD
B-2b
DESCUBRIDOR DEYACIMIENTO PROFUNDO
C-2b
EXPLORATORIO ENPROFUNDIDAD
FUERA DEL AREA
PROBADA
A-2c
EXPLORATORIO DE NUEVOYACIMIENTO
B-2c
DESCUBRIDOR DE NUEVOYACIMIENTO
C-2c
EXPLORATORIO DENUEVO YACIMIENTO
PARA DESCUBRIR
NUEVOS CAMPOS AREAS NUEVAS
A-3
EXPLORATORIO DE NUEVOCAMPO
B-3
DESCUBRIDOR DE NUEVOCAMPO
C-3
EXPLORATORIO DENUEVO CAMPO
PARA DESARROLLAR Y
EXTENDER YACIMIENTOS
PARA DESCUBRIR
NUEVOS YACIMIENTOS
EN ESTRUCTURAS O
FORMACIONES YA
PRODUCTIVAS
DENTRO DEL AREAPROBADA
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I. Riesgos e incertidumbre
La exploración y producción de petróleo es considerada como un
negocio de riesgo. El riesgo de la industria del upstream serefería a consideraciones geológicas y al hecho, cuando se perfora un pozo, de encontrar petróleo o no.
Riesgo: la posibilidad de fallo o perdida, normalmente de valoreconómico, en la realización de cualquier actividad y, casi
siempre refleja situaciones en las que solamente se dan dos posibilidades: éxito o fracaso.
Incertidumbre: conjunto de posibles resultados ante laestimación de que ocurra un determinado acontecimiento o
fenómeno como consecuencia del desconocimiento del resultado
final.
Con frecuencia se ha llegado a utilizar los conceptos de riesgo eincertidumbre como sinónimos cuando, en realidad, no lo son.
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II. Riesgos e incertidumbre
Riesgo en la exploración y explotación. Una de las principales
características de la industria hidrocarburifera es el elevado riesgoal que están expuestas las compañías, privadas o estatales, cuandorealizan la inversión o ya se encuentran en la etapa de producción.Cuando una compañía analiza si desea o no invertir, no tiene certezasobre varios aspectos que escapan a su control.
Riesgo de pozos secos. Cuando se decide explorar en un campo,luego de realizar los estudios geológicos, el camino natural es perforar un pozo en la esperanza de encontrar hidrocarburos. El primer riesgo es que este pozo resulte seco, por tanto todos losrecursos invertidos se habrían perdido.
Riesgo de precios. Quizá este sea uno de los mayores riesgos queenfrenta la industria de los hidrocarburos, dada la elevadavolatilidad de precios observada en los últimos años. Puesto quemuchas veces el precio de venta varia respecto de los niveles
proyectados al nacer la inversión, es necesario analizar la factibilidad del negocio en distinto niveles de precios.
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III. Riesgos e incertidumbre
Riesgo de producción. En muchas ocasiones no solo es
necesario que la perforación sea exitosa, sino tambiénque la producción del campo se sitúe en limitesrazonables. Ciertamente no es lo mismo producir el 100%de lo que se esperaba, que solo el 50%, en este sentidotambién existe un riesgo en la recuperación de las
reservas descubiertas.
Así por ejemplo, en la perforación de un pozo de unazona inexplorada, el comúnmente conocido “wildcat”,
existe el “riesgo” de fallar, es decir, que el sondeo seaseco. Pero en el caso de encontrar petróleo aparece la“incertidumbre” de cuanto crudo hay bajo tierra y enque condiciones técnicas se puede realizar su extracción.
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I. Concepto de reservas
Las reservas probadas y desarrolladas totales de unbloque, cuenca, región o país, son la acumulacióndiscreta de cada pozo en disposición de producir.Las reservas probadas no desarrolladas son
aquellas situadas en bloques adyacentes a lasanteriores y, acreditada la similitud geológica, selas considera razonablemente ciertas peronecesitan inversiones adicionales para convertirlas
en desarrolladas o, lo que es lo mismo,económicamente explotables. La inversiónadicional se plasmaría en sondeos, terminación de pozos, etc.
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II. Concepto de reservas
Las reservas probables son, extensiones próximas a las
probadas, menos ciertas que estas, pero su existencia esmas factible que no.
Las reservas posibles se limitan a tener menos posibilidadesde ser recuperadas que las probables.
En el caso de las reservas probables se consideranrecuperables al menos un 50% de los campos donde estasestán identificadas.
En todos los casos, el modelo de estimación de reservassigue el criterio de incertidumbre en el que, desde que seinicia la exploración del campo hasta que los operadoresconsideren que se alcanza su final económico, se mantienentres niveles de incertidumbre:
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IV. Concepto de reservas
Es importante señalar que un aumento de las reservas probadas (estimaciónbaja) tan solo refleja disminución de la incertidumbre como consecuencia
de las inversiones aplicadas en el desarrollo del campo.
Clasificación de las reservas de petróleo: Factor de recuperación Grado de incertidumbre Nivel de desarrollo Nivel de producción
El factor de recuperación separa las reservas en primarias, secundarias yterciarias.El grado de incertidumbre clasifica las reservas en probadas, probables y posibles.
El nivel de desarrollo separa las reservas probadas en: Desarrolladas: extraíbles en los pozos existentes No desarrolladas: necesitan inversiones en sondeos,
infraestructura, etc., para hacerlas extraíbles.La separación por nivel de producción se refiere a aquellas reservasdesarrolladas que necesitan ciertos trabajos adicionales para su extracción, porque o están por encima de la zona de producción o por detrás de la
tubería de producción.
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I. La inversión en exploración y producción
Dentro del ámbito de actividades desarrollado por una
petrolera convencional, hay negocios en los que todasquieren estar siempre -exploración y producción-, algunodel que se liberan siempre que pueden – transporte decrudo- y otros, de los que no se pueden liberar aunquequieran – el refino.
Esa es la dinámica que se desprende de la cadena de valorde un barril de crudo, desde que se produce hasta que seconsume en una caldera, en el motor de un coche o en laturbina de un avión. Por ello, para muchas de las petrolerasintegradas, el transporte de crudo es un costo mas, unnegocio en el que tendrán que invertir otros, y el refino de petróleo, una actividad industrial cuyo éxito económico pertenece al pasado y en la que todavía se invierte por laineludible necesidad de mantenerla viva.
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II. La inversión en exploración y producción
En consecuencia, el grueso de los recursos financieros
de las compañías petroleras van a parar allí donde hayupstream en el que gastar, caso de las norteamericanas,o se dirigen a la búsqueda de nuevos horizontes, enforma de gas, electricidad o nuevas tecnologías.
La cadena de valor en el negocio petrolero
La cadena de valor en la industria petrolera consiste enla distribución de los costos generados desde la
producción de crudo, pasando sucesivamente por eltransporte, refino y distribución, hasta la venta final deun barril de petróleo. En dicha cadena se pueden incluiro no los impuestos resultantes de la venta de los
productos petrolíferos finales.
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III. La inversión en exploración y producción
Durante el desarrollo y la producción se intensifica la inversión yse van conociendo mejor las características del campo, lo queredunda en un estrechamiento del intervalo de confianza en lavaloración de las reservas del yacimiento. La incertidumbre sobreel volumen total de recursos minerales existentes tan solodesaparece en el momento que cesa la explotación del campo.
La inversión en exploración-producción ha venido creciendo, esteincremento se debe al aumento de los costos y a la necesidad dehacer frente a la aceleración de las tasas de agotamiento de
petróleo.
Para calibrar la eficiencia de las inversiones en yacimientos,campos o zonas geográficas, no solo es factible el recurso de lainformación financiera obtenida por medios de los resultados y larentabilidad, también es útil la utilización de ratios técnicos comola producción diaria de cada pozo o la tasa de éxito exploratorio
que una zona geográfica puede tener con relación a otras.
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El riesgo y la toma de decisiones
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El riesgo y la toma de decisiones
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Evaluación de Proyectos
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Un Cash Flow típico de un Proyecto E P
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Ciclo de vida y típico cash flow acumulado
I d ió
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La evaluación económica se haconvertido en un análisis fundamental a la hora de
evaluar la conveniencia, o no,de ejecutar cualquier proyectode inversión.
Introducción
ió
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Rol de la evaluación de proyectos
Optimizar la asignación de recursosdisponibles mediante la selección deaquellos proyectos que generen mayorvalor.
Toda evaluación deberá resolver algunas las
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Toda evaluación deberá resolver algunas lassiguientes cuestiones:
Establecer si un proyecto es conveniente, ono, y el momento óptimo para ejecutarlo.
Determinar qué proyectos deben ser
eliminados. En qué orden se deben ejecutar los proyectos más convenientes en función de
la disponibilidad de recursos. Identificar los parámetros o variables más
relevantes en el desarrollo de un proyecto.
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Elementos Fundamentales
Inversión: una inversión es la afectación de
recursos a un proyecto determinado, con laesperanza de obtener un beneficio en el futuro.
Flujo de fondos: Está conformado por todos los
parámetros y variables relevantes para unproyecto. Representa una estimación económicadel movimiento de efectivo que generará unproyecto a lo largo de su vida.
Factor tiempo: Este factor es incorporado alanálisis mediante la utilización de una tasa deinterés
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Características generales
En términos económicos un proyecto será
factible si sus beneficios superan a sus costos,entendiendo por beneficio a todo ingresoasociado o reducción en los costos.
Los beneficios serán "no tangibles" si son difícilesde medir en términos monetarios: inversiones ensalud, educación, publicidad y capacitación depersonal son algunos de estos ejemplos.
Por el contrario, los beneficios serán "tangibles"cuando la medición se realiza en términosmonetarios, como es el caso de inversiones
financieras o en activos productivos .
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Características generales
La viabilidad económica: Intenta establecer, en
forma monetaria, si un proyecto es conveniente ono.
La viabilidad técnica: Busca establecer si esposible física o materialmente la realización de un
determinado proyecto. La viabilidad legal: Busca determinar los aspectos
legales que puedan afectar, de alguna manera, lamaterialización de un proyecto.
La viabilidad política: Corresponde a laintencionalidad, de quien debe decidir, de querero no implementar un proyectoindependientemente de su rentabilidad.
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CONSTRUCCION DEL FLUJO DE FONDOS
En la mayoría de los casos existe un amplio margen delibertad para el cómputo de los datos que se utilizan en
la elaboración del flujo de fondos para la evaluación deproyectos.
No obstante ésto, es importante señalar algunasconsideraciones que se deben tener en cuenta a la hora
de confeccionar cualquier flujo de fondos.
H i t d l ió
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Horizonte de evaluación
Vida útil, existen en general dos tipos de proyectos: losque tienen una vida útil acotada en el tiempo y los que
tienen un plazo incierto o indeterminado.En estos últimos casos de indefinición de plazos, losanálisis de proyectos suelen ser acotados en su extensióna periodos de entre 10 y 20 años, bajo el supuesto de quelos flujos posteriores a estos términos, descontados a unatasa determinada tienen escasa incidencia en larentabilidad del negocio y, en cambio, presentan un muyalto grado de incertidumbre en lo referido a su realprobabilidad de ocurrencia.
Generalmente, se hace una separación entre proyectosde corto, mediano y largo plazo. No es erróneo clasificarlos proyectos de esta manera, lo que se debe tener encuenta es que corto, mediano y largo plazo son medidas
relativas.
P í d
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Período
Otro factor importante a definir es la elección de laduración del período; Ésta se debe realizar sobre la basede la siguiente relación fundamental: Exactitud - costo-entendimiento.
Generalmente se supone que cuando menor es la
duración del período, mayor va a ser la exactitud delflujo de fondos, situación que no es necesariamenteválida en todos los casos. La desventaja mayor de un período muy corto es que multiplica las posibilidades deerror y dificulta no solo el trabajo sino también la
interpretación de los valores resultantes.
La elección de la duración del período debe tomar encuentas las ventajas y desventajas que resultan en cada
caso.
Ingresos y Egresos
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Ingresos y Egresos
La construcción del flujo de fondos se rige por elcriterio de lo percibido, los ingresos, como los egresos,
deben imputarse al período en donde se hacenrealmente efectivos.
La determinación de cuales van a ser los ingresos y loscostos que formarán parte del flujo de fondos es solo
el primer paso, el segundo paso es estimarlos. Estaestimación puede hacerse en forma objetiva, con datoshistóricos, o en forma subjetiva si no se conoce nadaacerca de lo que se quiere estimar.
La estimación puramente objetiva no existe, todas lasestimaciones tienen algún grado de subjetividad. Estasituación tan peculiar lleva a inducir que un flujo defondos es una variable aleatoria, ya que esta formado por la suma de variables aleatorias, y que, por ende,
debe ser tratada como tal.
A ti i
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Amortizaciones
Las amortizaciones tendrán incidencia en el flujo de fondossolo a los efectos del calculo del impuesto a las ganancias, es
decir que se podrán deducir como costos en los términos queplantea la ley de ganancias.
Impuestos
Cualquiera sea la legislación impositiva vigente, lo queimporta es considerar que los beneficios reales de todoproyecto están determinados por los resultados netosdespués de impuestos.
Impuesto a los ingresos brutos: Para la determinación de lafacturación neta se debe deducir de su importe el impuesto alos ingresos Brutos. Este impuesto, como su nombre lo indica,recae sobre la facturación Bruta (sin IVA) y generalmente nogenera ninguna dificultad de interpretación o cálculo.
C
riterios
de evaluación
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La rentabilidad de un proyecto se puede medir de muchas
formas distintas: en unidades monetarias, porcentaje otiempo que demora la recuperación de la inversión, entreotras.
Se denomina criterios o métodos a las distintas técnicas
utilizadas en la medición de la rentabilidad de un proyecto:
Período de repago Simple (PRS)
Período de repago Descontado (PRD o PRN)
Valor Actual Neto (VAN)
Indice de rentabilidad (IR)
Valor equivalente cierto (VEC)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
C riterios de evaluación
VAN y TIR
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VAN y TIR VAN: Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos,
actualizándolos al momento inicial y aplicando un tipo de descuento en
función del riesgo que conlleva el proyecto.
Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar
los distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento
compuesto. Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de
realizar. Por el contrario, si el VAN es negativo, el proyecto hay quedescartarlo.
La tasa interna de retorno:de una inversión es la media geométrica de
los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica
por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir".
En términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa
de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN
o VPN) es igual a cero.
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EJEMPLO
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EJEMPLO
CONCLUSIÓN
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CONCLUSIÓN
Es importante resaltar que todo el proceso de evaluación de
proyectos se desarrolla sobre la base de información “ex
ante”. Los datos vigentes al momento de la evaluación de un
proyecto de inversión están sometidos, inevitablemente al
riesgo y la incertidumbre del paso del tiempo, por un lado, y
a la subjetividad de su estimación, por el otro. Estas
situaciones, generalmente, van a afectar los resultados “ex
post”, una vez que la decisión ha sido tomada.
La influencia de algunos factores pueden provocar que unproyecto aceptable en el momento inicial quede totalmente
desactualizado en los períodos siguientes y resulte una
pérdida de valor para la organización mantenerlo en
funcionamiento.
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DIDACTICA 5
Un proyecto de explotación petrolera (que involucra laconstrucción de una planta de ajuste de punto de rocío) tiene
una inversión de 110 MM$. El proyecto esta sustentado a 15años con una ganancia pronosticada de acuerdo a la precio deventa del gas y el petróleo internacional. Si la producción depetróleo y gas de la planta se estima de acuerdo a:
Poil=166,13*t
Pgas=34,34*t
Determinar si el proyecto será rentable.