Cenário Macroeconômico

Junho 2015

China

Economia da China parece estar se estabilizando após ações do governo para estimular o crescimento.

Ainda assim, resultado de 2014 deve ficar abaixo da “meta” de 7% de crescimento e a perspectiva para os próximos anos é de continuidade da desaceleração gradual.

Desafios de médio e longo prazo persistem.

Comportamento do mercado acionário surpreende. Bolha?

China

China

China

China

Europa

Sinais recentes sugerem que a recuperação continua em curso e está mais disseminada. Ao mesmo tempo, inflação ainda muito baixa não sugere risco inflacionário no curto ou médio prazo.

Ambos os resultados dão motivação e força política para o BCE manter a política de “Afrouxamento Quantitativo”.

Alta das taxas de juros de longo prazo na Alemanha gera alguma preocupação.

Risco maior continua a ser Grécia.

Europa

Europa

Europa

Europa

EUA

Indicadores seguem contraditórios, mostrando ainda alguma fraqueza no setor industrial, mas bom resultados nos dados dos mercados de trabalho e imobiliário.

Expectativa de reaceleração da economia continua sendo majoritária.

Cenário base é de alta da taxa básica de juros a partir de setembro, o que pode fazer com que a trajetória de fortalecimento do dólar seja retomada.

EUA

EUA

EUA

EUA

EUA

Brasil

Economia segue em deterioração, apesar da surpresa “positiva” com o PIB:Aumentam os sinais de deterioração do mercado de trabalho;Política monetária caminha para ser mais apertada do que se esperava;Problemas gerados pela Operação Lava Jato não foram resolvidos;Indicadores de confiança seguem próximos das mínimas históricas.

Contração econômica deve continuar pelo menos até o 4º trimestre de 2014.

Brasil

Brasil

Brasil

Brasil

Brasil

Inflação deve permanecer oscilando ao redor de 8,5% até o fim do ano.

Banco Central adotou discurso duro, buscando convergência das expectativas de inflação. Apesar disso, expectativas de médio e longo prazo pouco se moveram

Atividade em queda e ausência de maiores pressões sobre o câmbio irão eventualmente interromper o ciclo de alta. Expectativa de alta adicional de 25 bps por enquanto.

Brasil

Brasil

Brasil

Brasil

Brasil

Resultado fiscal de abril foi melhor do que o esperado, mas ainda não suficiente para reverter a trajetória do acumulado em 12 meses. Cumprir a meta do ano segue sendo difícil

Forte contração nos investimentos; Arrecadação em queda.

Votações no Congresso acabaram reduzindo o impacto das medidas, mas saldo final foi positivo para o governo.

Serão inevitáveis novas discussões sobre aumento da carga tributária nesse e nos próximos anos.

Brasil

Brasil

Real voltou para nível onde posições direcionais não fazem muito sentido.

Preços de commodities permanecem baixos; Déficit em transações correntes ainda muito elevado; Dúvidas sobre EUA tendem a ser resolvidas nos próximos meses.

Tendência de médio prazo ainda é de desvalorização moderada. Juros reais, possiblidade de intervenções por parte do BC e menor percepção de risco de “downgrade” reduzem as chances de desvalorização muito acentuada no curto prazo.

Brasil

Consumo das Famílias?

Confiança não deve se recuperar enquanto o mercado de trabalho não melhorar – o que está distante;

Dificilmente poderá liderar o processo de retomada do crescimento.

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Gastos do Governo?

Necessidade de ajuste fiscal vai muito além de 2016 – estamos longe de situação de sustentatbilidade da dívida;

Mesmo com ajuste pelo aumento da receita, há pouco espaço para expansão dos gastos.

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Investimentos?

Residenciais: Dependem da retomada da confiança das famílias, das

condições de crédito e da “digestão” de excessos.

Não residenciais: Há crescente ociosidade na indústria; Perda de competitividade em função dos ajuste de preços

administrados e fiscal. Programa de concessões é um passo na direção correta, mas

esbarra em inúmeras dificuldades.

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Exportações?

Quantum está reagindo, mas termos de troca pioraram e não devem melhorar tão cedo;

Há limites para a queda das importações;

Tamanho do setor exportador brasileiro é muito pequeno.

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Qual serão os motores do crescimento?

Projeções