Capítulo 21GERENCIAMENTO DE RISCO

Lucas Carneiro – 14330Hugo Felipe da Silva – 14322

Paula Della Barba – 14335Vinícius Soares – 14343

Thiago Pena – 12008Ricardo Noronha – 14340

UNIVERSIDADE FEDERAL DE ITAJUBÁSETEMBRO/2010

SUMÁRIO • Introdução

3

• Ambiente de troca de ativos e mercadorias.

• Ambiente de negociação e estabelecimento de preço mercadorias.

• Compra e venda de mercadorias.

O QUE É MERCADO?

GERENCIAMENTO DE RISCO

• Nas empresas:

–Operações no exterior;

–Contratos de compra» Preços pré-fixados;» Compras no futuro;

MERCADOS FUTUROS

• Início: 1848– Necessidade: transações agrícolas (commodities)– Chicago Board of Trade (CBT)

• Ativos financeiros– 1973: International Monetary Market

• Commodities + títulos

MERCADOS FUTUROS

• An Organized Exchange: O Chicago Board of Trade (CBT) é o maior e mais antigo mercado de futuros. (BM&F no Brasil)

• Standardized Contracts: para aumentar a frequência de trocas e a liquidez.

• A Futures Clearinghouse : intermediária entre compradores e vendedores que regulamenta as trocas. (CVM no Brasil)

• Daily Resettlement of Contracts : Uma margem inicial de 3% a 10% do contrato é paga em adiantamento.

TIPOS DE MERCADOS FUTUROS

• Commodity Futures

• Hedging with Futures

• Financial Futures– Interest Rate Futures– Foreign Exchange Futures– Stock Index Futures

COMMODITY FUTURES

• Produtos de agricultura, metais, madeira, fibras e animais

• Exemplo: Agropecuária = alto risco– Condições climáticas– Perecibilidade– Elevado tempo de cultura

COMMODITY FUTURES

• Propicia segurança em meio a tanto risco– Garantia contra queda ou elevação de preços

• Exemplos na BM&F BOVESPA– Café– Etanol– Açúcar– Milho– Soja– Boi

HEDGING WITH FUTURES

• Hedging

Atividades que têm por objetivo econômico principal propiciar a redução, ou

até mesmo a eliminação de riscos de mercado

HEDGING WITH FUTURES

• Cross Hedging– Quando não existe contrato futuro do ativo/

commodity a ser hedgeado, deve-se escolher o futuro de maior correlação com o ativo/ commodity

– Os preços dos ativos/commodities oscilam de maneira similar

– Exemplo: Petróleo

FINANCIAL FUTURES

• Dominam o mercado de contratos futuros

• Tipos– Interest rate futures– Foreign Exchange futures– Stock Index futures

FINACIAL FUTURES

• Interest Rate Futures– Exemplo: Letras do Tesouro Nacional

• São títulos pré-fixados, ou seja, com os juros definidos no momento da compra. A remuneração é através da taxa SELIC no momento da aplicação do dinheiro.

– Elimina o risco associado à flutuação da taxa de juros

FINANCIAL FUTURES

• Foreign Exchange Futures

– “Commodity” = Euro, Dólar, Libra, Peso e etc– Objetivo: reduzir risco associado às oscilações

cambiais– Utilizado por exportadores que recebem em

moeda estrangeira

FINANCIAL FUTURES

• Stock Index Futures

– Índices de ações são instrumentos que tentam mensurar o comportamento geral do mercado acionário

– suas variações são relevantes parâmetros para análise de risco de investimentos

FINANCIAL FUTURES

• Stock Index Futures– Mercado à vista partes efetivamente compram e

vendem um ativo

– Mercado Futuro partes se comprometem a comprar ou vender um ativo (Preço e data de liquidação predeterminados)

– Stock Index Futures O ativo é a cesta de ações utilizadas por determinado índice

É o direito de comprar ou vender uma quantidade específica de um bem ou ativo a um preço

determinado para exercê-lo numa data prefixada ou num prazo determinado até a data de

vencimento ou expiração.

MERCADO DE OPÇÕES

O que é uma opção ?

Mercado de direitos (de compra e venda).

Permite fixar, hoje, o preço mínimo de venda para a época do abate ou da colheita.

Produtor paga um prêmio para garantir o preço de venda.- Ex: Paga US$ 1,50/saca para garantir o direito de

vender a soja a US$ 27,00/saca em maio de 2009. No vencimento, exerce o direito.

Feito através de uma corretora associada da BM&FBOVESPA.

MERCADO DE OPÇÕES

• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de prêmio para garantir um determinado preço.

• Tipos de opções:

–Opção de Venda (PUT)

–Opções de Compra (CALL)

• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.

• Não tem ajuste diário

• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.

CARACTERISTICAS DO MERCADO DE OPÇÕES

•Long call

• Short call

•Long put

•Short put

Situações básicas

Long Call

40000

24000

8000

- 40000

- 24000

- 8000

Preço à vista

Resultado

PE = 17.910

17.400

Compra de uma opção de compra:

Short Call:

40000

24000

8000

- 40000

- 24000

- 8000

Preço à vista

Resultado

PE = 17.910

17.400

Short Call

Venda de uma opção de compra:

5000

2000

- 4000

- 1000

Preço à vista

Resultado

PE = 885

900

Compra de uma opção de venda:

Long Put

3000

- 3000

- 5000

- 1000

Preço à vista

Resultado

PE = 885

9001000

Venda de uma opção de venda:

Short Put

Características do Mercado de Opções

Alavancagem

Retorno potencial de um investimento sem aumentar o montante do capital investido.

• Alavancagem• Seguro financeiro

• Investimento de Expansão Alternativo

Popularidade do Mercado de

Opções

Características do Mercado de Opções

Seguro Financeiro

Mecanismo de proteção às flutuações imprevisíveis dos instrumentos financeiros.

Investimento de Expansão Alternativo

Usadas para adaptar o risco às expectativas e metas do investidor.

Standardization of the options contracts

Creation of a regulated central marketplace

Creation of the Options Clearinghouse Corporation

Trading was made ceertificateless

Creation of a liquid secondary market with dramatically decreased transactions

The Chicago Board Options Exchange

INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES

• STOCK INDEX OPTIONS• INTEREST RATE OPTIONS• FOREIGN CURRENCY OPTIONS• OPTIONS ON TREASURY BOND FUTURES• LEAPS – LONG TERM OPTIONS

STOCK INDEX OPTIONS- Um contrato que confere ao seu titular o direito de compra (call option) ou venda (put option) de um índice da bolsa a um valor fixo, até uma determinada data. - Negociadas no S&P 500, S&P 100, NYSE Composite Index, e no Major Market Index. - Funcionam exatamente como as opções de ações regulares.

INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES

INTEREST RATE OPTIONS Solução ideal quando a Empresa quer ter proteção contra o risco de subida/descida das taxas de juro, mas, simultaneamente, por pretender beneficiar das eventuais descidas/subidas que possam ocorrer no futuro, não se importa de pagar um prêmio, na data da contratação.

Vantagens - Proteção total contra a subida das taxas de juro, acima de um determinado nível, fixando a taxa máxima de um qualquer financiamento de elevado montante. Para a Empresa, o custo de oportunidade está limitado ao Prémio pago, enquanto os ganhos são potencialmente ilimitados.

INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES

FOREIGN CURRENCY OPTIONS

Uma opção que dá ao proprietário o direito de comprar ou vender a quantidade indicada de moeda estrangeira a um preço determinado até uma data específica.

INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES

SWAP CAMBIAL

• Swaps mais comuns:– Swap de taxa de juros– Swap cambial

• Objetivos:– Realizar a operação de Hedge– Controlar o risco de variações no câmbio durante longos períodos

Operações em que há troca de posições quanto ao risco e rentabilidade, entre

investidoresSWAP

Também conhecida como Hedge Cambial, a Swap Cambial é uma troca de obrigações em moedas diferentes

SWAP CAMBIAL

Exemplo

Empresa A

BrasilReceitas em US$Dívidas em R$

Empresa B

Portugal Receitas em €Dívidas em US$

Proteção contra riscos cambiais

Proteção contra riscos de variação da taxa de juros

SWAP CAMBIAL

• A primeira operação ocorreu em 1981 entre a IBM e o Banco Mundial

• IMPORTANTE controle do risco

• Exemplo – Procter & Gamble

CONCLUSÃOContratos Futuros

OpçõesSwap Cambial

Redução de Risco

Compra ou venda de commodity ou ativo financeiro num preço específico em

algum período futuro específico

Contratos Futuros

CONCLUSÃO

• Tipos de mercados futuros:– Commodity Future

» Produtos de agricultura, metais, madeira, fibras e animais

– Hedging with Futures» Propiciar a redução ou eliminação de riscos de mercado

– Financial Future• Interest Rate Futures

» Elminar o risco associado à flutuação da taxa de juros

• Foreign Exchange Futures» Reduzir o risco associado às oscilações cambiais

• Stock Index Futures» O ativo é a cesta de ações utilizadas por determinado índice

CONCLUSÃO

CARACTERÍSTICAS: Alavancagem/Seguro financeiro/ Investimento de Expansão Alternativo

INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES: Stock Index Options/ Interest Rate Options / Foreign Currency Options / Options On Treasury Bond Futures/ Leaps

Direito de comprar ou vender uma quantidade específica de um ativo a um

preço determinado em uma data prefixadaOpções

CONCLUSÃO

• Tem por objetivo controlar o risco de variação no câmbio durante longos períodos

• Um controle de exposição ao risco e conhecimento do negócio é importante para a empresa participante de swap

Operações em que há troca de posições quanto ao risco e rentabilidade, entre

investidores

Swap Cambial

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS• KEOWN, A.; MARTIN, J.; PETTY, W. Financial Management –

Principles and Applications. Prentice Hall: New Jersey. 2004

• ROSS; WESTERFIELD; JAFFE. Administração Financeira. Atlas: São Paulo. 2002

• http://www.cvm.gov.br/. Acessado em: 14/08/10

• http://www.agronegocios-e.com.br/agronegocios/serMercadoOpcoes.agr. Acessado em: 18/08/10

• http://www.bmf.com.br/portal/portal.asp. Acessado em: 18/08/10