Post on 03-Jan-2019
Área de Análise
Celson Plácido
XP INVESTIMENTOS
Agenda Temer
Fonte: Exame
Idade mínima de aposentadoria não inferior a 65 anos para homens e para
mulheres, mudanças introduzidas gradativamente
Política de desenvolvimento centrada na iniciativa privada, com privatização
do que for necessário e concessões amplas na infraestrutura
Simplificar e reduzir o número de impostos. Unificar o ICMS e transferir a
cobrança para o estado de origem
Fim dos percentuais de despesas obrigatórias – vinculações
constitucionais – com saúde e educação
Fim do regime de partilha no setor de óleo e gás, retornando assim ao regime
anterior de concessões. A Petrobras teria preferência nas concessões
Assegurar segurança jurídica para a criação de empresas e investimentos,
reduzindo prazos e simplificando licenças ambientais
Flexibilização na área trabalhista, com convenções coletivas prevalecendo
sobre as normas legais
Fim de indexações para salários e benefícios previdenciários, que
deverão ter reajustes definidos pelo Congresso em conjunto com o
Executivo
Maior abertura comercial e busca de acordos regionais com Estados Unidos,
Europa e Ásia, mesmo sem a participação do Mercosul
Fonte: OCDE, Elaboração XP; *Indivíduos que começaram a trabalhar aos 20 anos
Reforma da PrevidênciaPaís desalinhado com cenário mundial
55
64 65 65 65 66 6567
55
63,160 60
65 66 6567
Brasil Média
OCDE
Chile Argentina México Estados
Unidos
Alemanha Noruega
Idades de aposentadoria no mundo
Homem Mulheres
Fonte: Banco Mundial, OCDE, UNCTAD. Dados de 2014.
BrasilPaís é estratégico para empresas
Consumo das famíliasPaís USD bi
1 Estados Unidos 10,729
2 Japão 3,544
3 China 2,517
4 Alemanha 2,066
5 França 1,599
6 Grã Bretanha 1,573
7 Brasil 1,494
8 Itália 1,346
9 Canadá 1,112
10 Espanha 990
País USD bi
1 Estados Unidos 167,2
2 China 121,08
3 Hong Kong 74,584
4 Brasil 65,272
5 Reino Unido 62,351
6 Austrália 56,959
7 Singapura 56,651
8 Rússia 51,416
9 Canadá 45,375
10 Chile 30,323
Investimento estrangeiro direto
EMBI e CDS
Fonte: Bloomberg, JP Morgan, Elaboração XP
CDS já retorna para patamares próximos ao período anterior ao rebaixamento.
200
250
300
350
400
450
500
550
jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16
CDS Brasil Rebaixamento S&P (09/09/2015)
Rebaixamento Fitch (16/12/2015) Rebaixamento Moodys (24/02/2016)
200
300
400
500
600
700
800
jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16
Argentina Brasil
Câmbio e CDS
Fonte: Bloomberg, JP Morgan, Elaboração XP
Câmbio ainda deve valorizar mais no curto prazo.
2,5
2,8
3,1
3,4
3,7
4
4,3
150
200
250
300
350
400
450
500
550
jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16
CDS Câmbio
Engrenagens da economia travadas
Fonte: Elaboração XP
Inflação corroendo a
rendaAlta do dólar
Taxas de juros altas
Ajuste fiscalIncertezas políticas
Confiança
Fonte: FGV, Elaboração XP
60
70
80
90
100
110
120
130
jul/12 abr/13 jan/14 out/14 jul/15 abr/16
Índice de Confiança dos Empresários: indústria, serviços, comércio e construção civil (SA)
Índice de Confiança Índice da Situação Atual
Índice de Expectativas Neutralidade
otimismo
pessimismo
60
70
80
90
100
110
120
130
jul-12 abr-13 jan-14 out-14 jul-15 abr-16
Índice de Confiança do Consumidor (SA)
Índice de Confiança Índice de Situação Atual
Índice de Expectativas Neutralidade
Confiança
Fonte: FGV, Bloomberg, Elaboração XP
60
70
80
90
100
110
120
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
65.000
70.000
75.000
jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16
Ibovespa Confiança do Consumidor (Índice de Expectativas s.a.)
ProjeçõesEvolução do PIB
Fonte: BCB
Mercado de Trabalho
Fonte: IBGE
Vendas no Varejo e Produção Industrial
Inflação
Fonte: Bloomberg
5,91%
6,50%
5,83%5,91%
6,41%
10,67%
6,72%
4,93%4,50% 4,50%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
IPCA Previsão Focus
Fonte: IBGE
7,60%
3,90%
1,80%2,70%
0,10%
-3,80%-3,49%
0,98%
2,50% 2,50%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
7,4% 7,3%7,1%
6,8%
8,5%
11,9%
12,9% 13,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016(p) 2017(p) 2018 (p)
-0,8%
0,2%
-0,7% -0,8% -1,0%
0,4%
1,6%
-0,1%
-3,5%
0,5%
mai jun jul ago set
Vendas no Varejo Produção Industrial
Efeito do novo Banco Central na expectativa
Fonte: BC, Elaboração XP
Mercado já enxerga cumprimento da meta em 2018.
4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
7,5
2016 2017 2018 2019
Expectativa de Inflação % (Focus)
jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16
BC deve acelerar corte de juros em breve
Fonte: BC, Elaboração XP
Ciclo deve ser longo e profundo.
9
9,5
10
10,5
11
11,5
12
12,5
13
13,5
14
2016 2017 2018 2019
Expectativa da taxa Selic ao fim do período %(Focus)
jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16
Juros real
Fonte: IBGE, BC, Elaboração XP
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
Selic (média mensal) IPCA Juros Real
Elevada liquidez internacional
Fonte: Bloomberg, Elaboração XP e Bank of America, Merril Lynch, figura extraída WSJ
Aproximadamente ¼ do estoque de títulos públicos mundiais está pagando juros nominais negativos, procura por ativos emergentes reforçada.
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Taxa de juros 10 anos (%)
Suíça Japão Reino Unido Estados Unidos Alemanha
Estoques Mundial de Títulos Públicos (US$ Trilhões)
Fonte: Exame
Oportunidade
95%
1%
30%
5%
99%
70%
Brasil Estados Unidos Índia
Bancos Plataformas