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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P1
PARCEIROS EM PESQUISA
Private Equity/Venture Capital: gestão estratégica e monitoramento das empresas do portfólio
São Paulo, 22 de agosto de 2006
Apresentação dos resultados
2
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P2
Conteúdo do documento
• Introdução
• Características da amostra
• Adicionando e protegendo valor: a entrada
• Adicionando e protegendo valor: a continuidade
• Outras mudanças estratégicas e desinvestimento
• Conclusões preliminares
3
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P3
Introdução: sucesso e fracasso do investimento individual em PE/VC
• Cerca de 30% de perda total ou parcial
do investimento
• Cerca de 10% deram retornos de 400%
ou mais
• Os lucros das bem sucedidas
excederam 40 vezes as perdas das mal
sucedidas (Sahlman 1990)
Pesquisas com investimentos individuais em PEVC (Weidig, 2004)
• O sucesso resulta de cada fase do
processo de PEVC:
- Identificação de oportunidades de
investimento
- Estruturação e fechamento de negócios
com empreendedores
- Monitoramento do investimento
- Estruturação da saída
Origem do sucesso
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P4
Sucesso e fracasso do investimento: o monitoramento
• É crucial o monitoramento (Zider, 1998; Shepherd et al. 2005) para:
- Agregar valor mediante cooperação investidor-investida
- Minimizar riscos e conflitos de agência e adequação aos estágios da investida
Por que monitorar o investimento?
1. Estruturam seus investimentos de forma a atuar na governança e vida econômica (escalonamento da injeção de capital, penalidades etc.)
2. Desenham sistemas de remuneração que proporcionem incentivos apropriados aos empreendedores/gestores (stock options, participação nos lucros, etc.)
3. Envolvem-se ativamente na gestão das investidas (estratégias, operações, network)
4. Preservam mecanismos para garantir liquidez (dividendos, liquidação)
Fonte: (Sahlman, 1990)
Como os investidores agregam/protegem valor?
• Foco da pesquisa
5
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P5
Questões chaves da pesquisa sobre monitoramento
• Quão ativamente os gestores de PE/VC se envolvem na gestão de suas investidas no Brasil?
• Como se dá esse envolvimento?
Questões principais
• Examinar como o investidor agrega e protege o valor do investimento:
- Na entrada na investida (“plano de 100 dias”)
- Na continuidade (monitoramento contínuo)
- Nas decisões extraordinárias (turnarounds, joint ventures, desinvestimentos)
Objetivo da pesquisa
6
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P6
Conteúdo do documento
• Introdução
• Características da amostra
• Adicionando e protegendo valor: a entrada
• Adicionando e protegendo valor: a continuidade
• Outras mudanças estratégicas e desinvestimento
• Conclusões preliminares
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P7
Representatividade da amostra emcomparação com o Censo 1999 - 2004
A amostra representa a maior parte do capital comprometido para investimentos em PE/VC no Brasil...
CARACTERÍSTICAS DA AMOSTRA
FundosNúmero de empresas gestoras de PE/VC
Amostra 27%
Número de veículos de investimento
Amostra 29%
Percentual em relação ao Censo PE/VC Brasil 2005 (GV-CEPE)
EmpresasValor comprometido (US$ bi)
77%Amostra
Número de empresas investidas
32%Amostra
Censo PE/VC Brasil
(GV-CEPE)
Censo PE/VC Brasil
(GV-CEPE)
Censo PE/VC Brasil
(GV-CEPE)
Censo PE/VC Brasil
(GV-CEPE)
Valor de 2004Valor de 2004
Valor de 2006Valor de 2006
8
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P8
Representatividade da amostra em comparação com o Censo 1999 - 2004: estágio de desenvolvimento*Percentual de empresas investidas
*Seed = empresas em estágio pré-operacional; Venture Capital = Start-up e Expansion; Private Equity = Later Stage, Acquisition finance, MBI/MBO, bridge finance e turnaround
CARACTERÍSTICAS DA AMOSTRA
Amostra da pesquisa Censo PE/VC Brasil (GV-CEPE)
44%
41%
15%
PrivateEquity
Venture Capital
Seed Capital
33%
55%
12%PrivateEquity
Venture Capital
Seed Capital
...e também é bastante representativa do ponto de vista das características das empresas investidas
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P9
Representatividade da amostra em comparação com o Censo 1999 - 2004: modelo de participação acionáriaPercentual de empresas investidas
* Inclui minoritários com ou sem direitos especiais ou poder de veto ** Inclui minoritários com veto e integrantes do bloco de controle
CARACTERÍSTICAS DA AMOSTRA
Majoritários
Minoritárioscom acesso ao controle**
Minoritários sem acesso ao controle *
18%
59%23% 14%
65%
21%
Amostra da pesquisa Censo PE/VC Brasil (GV-CEPE)
Majoritários
Minoritárioscom acesso ao controle**
Minoritários sem acesso ao
controle *
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P10
Porte do investimento e modelo de propriedade por estágio de desenvolvimentoNúmero e percentual de empresas investidas
CARACTERÍSTICAS DA AMOSTRA
Existe correlação entre o estágio de desenvolvimento e o porte do investimento (grandes aportes se concentram em Private Equity); também há correlação entre modelo de propriedade e estágio de desenvolvimento (em Private Equity 80% têm acesso ao controle)
Modelo de propriedade por estágio de desenvolvimento
15 41 43
34%40%
5%19%
40% 61% 77%
20%5%
SeedCapital
VentureCapital
PrivateEquity
Porte de investimento por estágio de desenvolvimento
15 41 43
73%93%
20%
47%
7%
5%33%
2%
20%
SeedCapital
VentureCapital
PrivateEquity
Minoritários com acesso ao controle
Minoritários sem acesso ao controle
Majoritários
Aporte médio**
Aporte pequeno***
Aporte grande*
* Acima de US$ 10 mi** Entre US$ 1 mi e US$ 10 mi*** Abaixo de US$ 1 mi
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P11
Conteúdo do documento
• Introdução
• Características da amostra
• Adicionando e protegendo valor: a entrada
• Adicionando e protegendo valor: a continuidade
• Outras mudanças estratégicas e desinvestimento
• Conclusões preliminares
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P12
63%
43%39%
29% 27%
8%
92%
53%
100% = 92 empresas com respostas válidas
Identificação de focos de intervenção:diagnóstico de áreas funcionaisNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
Financeiro /Controladoria
49(53%)
43(47%)
Não houvediagnóstico
de áreas funcionais
Houvediagnóstico
de áreas funcionais
Os diagnósticos de áreas funcionais não são muito comuns, mas, quando acontecem, é alta a ocorrência na área financeira e controladoria
Vendas /Marketing
Administrativo
Produção /Operação
RH
100% = 49 empresas com promoção de contatos pela gestora
A ENTRADA
Pesquisa edesenvolvimento
TI
Logística
No caso das empresas de Seed Capital, houve diagnóstico em 87% das empresas da amostra
No caso das empresas de Seed Capital, houve diagnóstico em 87% das empresas da amostra
13
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P13
Não houve revisão de metas
Houve revisão de metas
Revisão de metas: freqüência
Revisões das metas originais (elaboradas durante o due diligence) são mais freqüentes quanto menos avançado é o estágio de desenvolvimento da empresa; porém sempre que o investimento é de grande porte ocorrem revisões, independente do estágio
A ENTRADA
* Seed = empresas em estágio pré-operacional; Venture Capital = Start-up e Expansion; Private Equity = Later Stage, Acquisition finance, MBI/MBO, bridge finance e turnaround ** Pequeno: até US$ 1 mi; Médio baixo: de US$ 1mi a 10 mi; Médio alto: de US$ 10 mi a 50 mi; Grande: acima de US$ 50 mi
Pequeno
Médio baixo
Médio alto
Grande
Seed Capital
Venture Capital
Private Equity
20
7
37
28
15
41
36
Por estágio de desenvolvi-mento*
Por porte de investimento**
92
51
41
92
41
Empresascom respos-tas válidas Não houve
revisãode metas
Houverevisão
de metas Não houveparticipaçãoda gestora
Houveparticipaçãoda gestora
100% 55% 45% 0% 45%
100% = 92 empresas com respostas válidas
92Total:
Número de empresas
Número de empresas
Total:
Número e percentual de empresas investidas
14
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P14
Revisão de metas: motivosPercentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
As revisões de meta, na maioria dos casos em que ocorrem, não são devidas a fatores exógenos à empresa (como mudanças nos cenários competitivo ou econômico), mas dependem essencialmente de motivos “internos” (estratégicos, organizacionais ou de gestão)
A ENTRADA
34%
15%
12%
2% 2%
41%
24%
Necessidade depropor metas
desafiadoras àempresa investida
100% = 41 empresas com revisão de metas nos 100 primeiros dias
Mudança naestratégia apóso deal closing
Necessidadede desdobra-mento para
outros níveishierárquicos
Revisão dascapacidadesda empresa
Mudança nocenário
competitivo
Aprovaçãode
financiamento
Mudança nocenário
econômico
15
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P15
66%
42%
31%28%
46%
73%
Descontinuidades de gestãoNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
A ENTRADA
No período inicial de entrada após o deal closing, as descontinuidades de gestão são mais freqüentes em temas relacionados ao controle, gestão financeira, administrativa e RH das empresas
Controlegerencial
Estratégiafinanceira
Estruturaadminis-
trativa/RH
Estratégiacomercial
Estratégiade opera-
ções/produção
Jurídico
71(77%)
21(23%)
Não houvedescontinuidade
de gestão
Houvedescontinuidade
de gestão
100% = 92 empresas com respostas válidas
100% = 71 empresas com descontinuidades de gestão
Exemplos de descontinui-dades:
• Processos
• Venda/ Write-off de ativos
• Produtos
• Marketing
• Clientes
• Relatórios
• Indicado-res de desem-penho
• Auditoria interna
• Estrutura de capital de giro
• Relaciona-mento com bancos
• Headcount
• Cargos e funções
• Mudança estatutária
• Política fiscal
No caso das empresas cujo gestor é líder, houve descontinuidades em 82% das empresas da amostra
No caso das empresas cujo gestor é líder, houve descontinuidades em 82% das empresas da amostra
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P16
62%
40%
56%
83%
40%
74%
52%52%
Intervenções organizacionais na rede de stakeholders: contatos promovidos pelas gestorasNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
Com potenciaisclientes (forado portfólioda gestora)
Os contatos promovidos pelas gestoras apresentam propósitos diferentes de acordo com o estágio de desenvolvimento da empresa investida, “abrindo portas” comerciais às empresas de Seed e Venture Capital e do setor financeiro às empresas de Private Equity
Com outrasempresas do
portfólioda gestora
Com bancosou agentesfinanceiros
Com potenciaisfornecedores
(fora do portfólioda gestora)
A ENTRADA
Seed e Venture Capital: 100% = 47 empresas em que houve contatos promovidosPrivate Equity: 100% = 27 empresas em que houve contatos promovidos
Private Equity
Seed Capital e Venture Capital
Empresas de Private Equity
Empresas de Seed e Venture Capital
47(84%)
9(16%)
Não houvepromoção
de contatos
Houve promoção
de contatos
27(75%)
9(25%)
100% = 56 empresas analisadas
100% = 36 empresas analisadas
Não houvepromoção
de contatos
Houve promoção
de contatos
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P17
33%
15%
8% 8% 8%5%
85%
28%
100% = 92 empresas com respostas válidas
Intervenções organizacionais na equipe executiva:cargos substituídos / complementadosNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
Substituições e/ou complementações de cargos são muito comuns no período de entrada, sobretudo na figura do CFO/Controller
CFO/Controller
Diretorde
Vendas
CEO Diretorde
Produção/Operações
Diretorde
Marketing
DiretordeRH
DiretordeTI
OutroDiretor
61(66%)
31(34%)
100% = 61 empresas com substituição/complementação de cargos
Não houve substituição de cargos
Houve substituição de cargos
A ENTRADA
Ocorrendo substituição, o CFO foi substituído em:-92% no estágio Seed Capital-96% no estágio Private Equity
Ocorrendo substituição, o CFO foi substituído em:-92% no estágio Seed Capital-96% no estágio Private Equity
Em investimentos em estágio Private Equity, o CEO foi substituído em 50% das empresas que tiveram substituição/complementação
Em investimentos em estágio Private Equity, o CEO foi substituído em 50% das empresas que tiveram substituição/complementação
Substituições focadas em empresas no estágio Private EquitySubstituições focadas em empresas no estágio Private Equity
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P18
Conteúdo do documento
• Introdução
• Características da amostra
• Adicionando e protegendo valor: a entrada
• Adicionando e protegendo valor: a continuidade
• Outras mudanças estratégicas e desinvestimento
• Conclusões preliminares
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P19
33%
14%
55%
14%
Formas de monitoramentoNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
A CONTINUIDADE
Após o período de entrada, o monitoramento das empresas normalmente não se dá apenas pela participação no conselho, mas também pelo monitoramento de indicadores de desempenho e até alocação de pessoal
100% = 85 empresas com participação no conselho e outras formas de monitoramento
Tambémmonitoramento
periódico deindicadores
de desempenho
Tambémalocação
de pessoal
Tambémreuniões
extraordinárias evisitas periódicas
Tambémsoftware
de gestão
85
98 13
Monitoramentoapenas
através departicipaçãono conselho
Monitoramentocom participação
no conselho e outras formas
de monitoramento
100% 13% 87%
100% = 98 empresas com respostas válidas
Empresascom respos-tas válidas
Mais raro em empresas em estágio de Venture Capital (15%)Mais raro em empresas em estágio de Venture Capital (15%)
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BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P20
Conselho de administraçãoPercentual e número de empresas
A maioria do conselho sob controle dos gestoras de PE/VC é mais freqüente em investimentos de Private Equity (62%); considerando também co-investidores, a obtenção de maioria é também comum em Seed Capital
A CONTINUIDADE
Nota: foram incluídas apenas as empresas que informaram a composição completa do conselho de administração
31%
46%
90%
72%
62%
40%45%
63%
SeedCapital
VentureCapital
PrivateEquity
10 29 29
Empresas em que a maioria dos assentos pertence a gestoras de PE/VC
Empresas em que a maioria dos assentos pertence a gestoras e co-investidores
Número de empresas com respostas válidas
Total
68
21
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P21
Métricas mais utilizadas
Os indicadores financeiros são utilizados quase sempre mensalmente, enquanto indicadores mercadológicos e sobretudo aqueles de produção, no geral, são utilizados de maneira menos freqüente
Indicador
Seed Capital Venture Capital Private Equity
Mensal 2 a 4 x/ ano Mensal 2 a 4 x/
ano Mensal 2 a 4 x/ ano
Faturamento
EBITDA
Burn rate
Dívida líquida
Capital de giro líquido
Financeiros
Volume de produção
Lead time
Capacidade utilizada
Perdas de produção
Produção
Acima de 85%
De 65% a 85%
De 40% a 65%
De 15% a 40%
De 0 a 15%
% de utilização pelas gestoras
A CONTINUIDADE
Volume de venda
Mix de produtos
Market share
Grau de satisfação dos clientes
Mercadoló-gicos
22
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P22
88%
70% 68%
59%
35%
9%
77%
90%
Envolvimento dos gestores em atividades internas das empresas investidasNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
Gestão financeira,controle gerencial
e auditoria
69(70%)
30(30%)
Não se envolve
em atividadesinternas
Envolve-seem atividades
internas
A atuação das gestoras nas empresas investidas após o período de entrada vai além do controle gerencial e financeiro, chegando até à definição da estratégia empresarial e recrutamento/remuneração de pessoal
Definição daestratégia
empresarial
Recrutamento,remuneração
Planejamentooperacional
Marketing/Comercial
P&D, inovação, novos produtos
TI
Outros
100% = 69 empresas com envolvimento em atividades internas
100% = 99 empresas com respostas válidas
A CONTINUIDADE
Em empresas no estágio de Seed Capital o envolvimento das gestoras chega a 93%
Em empresas no estágio de Seed Capital o envolvimento das gestoras chega a 93%
23
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P23
16%
7%
63%
37%
85%
50%
42%
84%
77%
31%
23%23%
Envolvimento dos gestores em atividades com contatos externos às empresas investidasNúmero e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
Suporte de consultores/profissionais
legais, tributários, societários,
trabalhistas,...
Exceto pelo suporte de profissionais externos à empresa, as atividades nas quais a gestora se envolve variam em função do estágio, sendo comum o envolvimento em atividades comerciais em empresas de Seed e Venture Capital e M&A/financeiras em Private Equity
A CONTINUIDADE
Seed e Venture Capital: 100% = 43 empresas em que houve contatos promovidosPrivate Equity: 100% = 26 empresas em que houve contatos promovidos
Private Equity
Seed Capital e Venture Capital
Aquisição de outras empresas
Negociação com
bancos ou agentes financeiros
Vendas de unidades
operacionais/filiais
(spin-offs)
Negociação de contratos com clientes
chaves
Negociação de contratos
com fornecedores
chaves
Empresas de Private Equity
Empresas de Seed e Venture Capital
43(77%)
13(23%)
Não se envolve
em ativida-des externas
Envolve-seem atividades
externas
26(60%)
17(40%)
100% = 56 empresas analisadas
100% = 43 empresas analisadas
Não se envolve
em ativida-des externas
Envolve-seem atividades
externas
24
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P24
Conteúdo do documento
• Introdução
• Características da amostra
• Adicionando e protegendo valor: a entrada
• Adicionando e protegendo valor: a continuidade
• Outras mudanças estratégicas e desinvestimento
• Conclusões preliminares
25
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P25
15 41 43
19%29%
81%71%
80%
20%
Turnaround: ocorrênciaNúmero e percentual de empresas investidas
OUTRAS MUDANÇAS ESTRATÉGICASE DESINVESTIMENTO
Turnarounds mostram-se pouco mais freqüentes no estágio de Venture Capital
Ocorreu turnaround
Não ocorreuOcorrência de turnaround
23 (23%)
76 (77%)
Ocorreu turnaround
Não ocorreu
100% = 99 empresas analisadas
SeedCapital
VentureCapital
PrivateEquity
Ocorrência por estágio de desenvolvimento*
* Seed = empresas em estágio pré-operacional; Venture Capital = Start-up e Expansion; Private Equity = Later Stage, Acquisition finance, MBI/MBO, bridge finance e turnaround
26
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P26
Turnaround: motivo e liderança na execução
Os motivos para turnaround são sobretudo relacionados a questões de mercado e, na maioria dos casos, a gestora se envolve diretamente (61% dos casos)
Percentual de empresas investidas
74%61%
52%
17%
39%
22%17%
13%9%
Área de origem do turnaround Equipe líder do turnaround
100% = 23 empresas com turnaround (possibilidade de múltiplas respostas)
Marketing/
Vendas
RHOperação
Finanças Apenas equipe da gestora
de PE/VC
Interim Mgmt/equipe externa
Equipe da gestora e da
empresa investida
Apenas equipe da empresa investida
100% = 23 empresas com turnaround
OUTRAS MUDANÇAS ESTRATÉGICASE DESINVESTIMENTO
Novo corpo de
diretores
Soma = 61%
27
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P27
Joint venture: ocorrência e motivos
Joint ventures foram pouco freqüentes e, quando ocorreram, deram-se principalmente em empresas em fase de desenvolvimento (Venture Capital), buscando incremento de receita, seja pela melhoria do portfólio de produtos, seja aumentando o mercado de alcance
Número e percentual de empresas investidas (possibilidade de múltiplas respostas)
Ocorrência de joint venture
Motivo para joint venture
100% = 99 empresas analisadas
12 (12%)
87(88%)
Ocorreujoint venture
Não ocorreu
Ocorrência por estágio dedesenvolvi-mento*
75%
50%
25%
Complementarportfólio
Aumentar mercado
de alcance
Necessidade industrial
100% = 12 empresas em que ocorreram joint ventures
* Venture Capital = Start-up e Expansion; Private Equity = Later Stage, Acquisition finance, MBI/MBO, bridge finance e turnaround
92%
12
8%
Venture Capital
Private Equity
OUTRAS MUDANÇAS ESTRATÉGICASE DESINVESTIMENTO
28
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P28
Desinvestimento: momento de ocorrênciaNúmero de empresas desinvestidas (total = 23 empresas)
1
45
45
1
21
22%22%22%
25%
9%
Menos de12 meses
De 13 a 24 meses
De 25 a 48 meses
De 49 a 72 meses
Mais de73 meses
Média: 51 meses
No tempo planejado
Fora do tempo planejado
Dos 23 casos de desinvestimentos reportados pelos gestores, os investimentos duraram em média de 4 a 5 anos
OUTRAS MUDANÇAS ESTRATÉGICASE DESINVESTIMENTOS
29
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P29
Desinvestimento: intensidade e formaNúmero de empresas desinvestidas
Dos 23 casos de desinvestimentos reportados pelos gestores, os desinvestimentos totais foram a maioria, com alta ocorrência de buy-backs; os desinvestimentos parciais ocorreram freqüentemente sob a forma de IPOs
* Outras formas: outro gestor de PE/VC; empresa privada; investidor privado; diretores da empresa investida; write-off; outros
• Buy-back 8
• IPO 3 9
• Outras formas* 6 6
• Total 17 6 23
Desinvesti-mento total
Desinvesti-mento parcial
TotalForma de desinvestimento
Intensidade
8
6
OUTRAS MUDANÇAS ESTRATÉGICASE DESINVESTIMENTOS
30
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P30
Conteúdo do documento
• Introdução
• Características da amostra
• Adicionando e protegendo valor: a entrada
• Adicionando e protegendo valor: a continuidade
• Outras mudanças estratégicas e desinvestimento
• Conclusões preliminares
31
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P31
Síntese das Conclusões
A entrada
• Diagnósticos de áreas nem sempre realizados (53%) e, quando ocorrem, predominam as áreas financeira e de controladoria (92%)
• Revisões de metas ainda menos freqüentes (45%) e, em geral, motivadas por questões estratégicas à empresa (ex: mudança na estratégia, necessidade de propor metas desafiadoras etc.)
• Descontinuidades de gestão freqüentes (77%) e relacionadas à gestão administrativa/financeira
• Contatos promovidos diferenciam-se conforme o estágio de desenvolvimento da empresa investida, “abrindo portas” comerciais às empresas de Seed e Venture Capital e financeiras às empresas de Private Equity
• Substituições de cargos freqüentes (66%) e concentradas na figura do CFO (85% das substituições)
• Monitoramento contínuo focado não apenas na participação no conselho, mas envolvendo também o monitoramento periódico de indicadores e até alocação de pessoal da gestora nas empresas investidas
• Maioria dos assentos no conselho detidas pelas gestoras de PE/VC ocorre com freqüência no estágio Private Equity (62% das empresas)
• Indicadores de performance financeira (ex: faturamento, EBITDA) monitorados mensalmente, outros indicadores (mercadológicos e sobretudo de produção) monitorados com menor freqüência
• Alto envolvimento dos gestores na definição da estratégia empresarial, financeira e seleção de pessoas-chave
• Freqüente o envolvimento das gestoras em contatos externos (comerciais) no estágio Seed e Venture Capital e com o setor financeiro no estágio Private Equity
A continuidade
32
BRAVP-ADM-2C-060807-DSouz-P32
Síntese das conclusões (cont.)
Outras mudanças estratégicas e desinvestimentos
Turnarounds
• Baixa ocorrência de turnarounds (23%) e, quando ocorrem:
- Principalmente por razões mercadológicas
- Com alto envolvimento dos gestores na sua condução
Joint ventures
• Pouco freqüentes (12%), concentradas no estágio Venture Capital e focadas no crescimento do negócio (aumentando portfólio de produtos e mercado de alcance)
Desinvestimentos
• Tempo médio da empresa investida no portfólio de 4 a 5 anos
• Predominam os desinvestimentos totais e normalmente ocorrem dentro do tempo planejado:
- Alta ocorrência de buy-backs nos desinvestimentos totais
- Alta ocorrência de IPOs nos desinvestimentos parciais